롯데쇼핑(023530) 백화점 본업의 강한 반등과 PBR 재평가 기대감

롯데쇼핑(023530) 백화점 본업의 강한 반등과 PBR 재평가 기대감

[핵심 요약 3줄]

1. 결과: 목표주가 200,000원으로 하향 조정되었으나 매수 투자의견은 유지함
2. 감정 후킹: 자회사의 잡음과 일회성 손실 속에서도 백화점이 묵묵히 실적 상승을 이끌고 있음
3. 작동 원리: 소비 회복 및 인바운드 외국인 증가에 따른 본업 체질 개선과 과거 호황기 수준의 ROE 회복

2026년 8월 10일 발표된 대신증권 리포트에 따르면 롯데쇼핑은 2026년 2분기 순매출액 3조 4,850억 원과 영업이익 899억 원을 기록했습니다. 이는 전년 동기 대비 매출은 4.0 퍼센트, 영업이익은 121.2 퍼센트 대폭 증가한 수치입니다. 세전이익 역시 전년 동기 대비 436억 원 증가한 194억 원을 기록하며 흑자 전환에 성공했습니다. 다만 시장의 높아진 컨센서스 영업이익인 1,130억 원에는 다소 하회하는 모습을 보였습니다. 리포트 작성일 기준 현재 주가는 99,700원입니다.

이번 실적 호조의 가장 큰 견인차는 단연 백화점 사업부였습니다. 내수 소비 심리 회복과 외국인 인바운드 매출 증가에 힘입어 백화점 국내 기존점 성장률이 15 퍼센트를 기록했습니다. 특히 마진이 높은 경기 민감 카테고리인 국내 패션의 판매 호조로 국내 백화점 영업이익은 78 퍼센트 급증했습니다. 해외 백화점 역시 기존점 매출 신장률 23 퍼센트를 나타내며 50억 원의 영업이익으로 분기 최대 실적 흐름을 이어갔습니다. 홈쇼핑 부문도 소비 회복으로 영업이익이 63 퍼센트 늘어났으며, 유니클로를 운영하는 FRL코리아의 지분법 이익이 195억 원 크게 증가하여 전체 실적 개선에 기여했습니다.

반면 자회사들의 일회성 비용 발생과 비유통 사업 부문의 손실은 해결해야 할 리스크로 남아있습니다. 대형마트와 슈퍼 부문에서 시행된 희망퇴직 비용 82억 원이 반영되며 양 사업부 도합 영업적자가 33억 원 확대되었습니다. 문화 콘텐츠 사업을 영위하는 컬처웍스 역시 콘텐츠 재고작 손실 인식 146억 원 영향으로 영업적자가 75억 원으로 늘어났습니다. 자회사 일회성 비용 총 228억 원을 제외하면 실질 영업이익은 컨센서스에 부합하지만, 베트남 투티엠 복합개발사업 지분 평가 손실이 326억 원 발생하며 이익 폭을 제한했습니다. 이러한 자회사 실적 가시성 저하는 단기 밸류에이션의 주요 할인 요인으로 작용하고 있습니다.

리포트에서 제시된 목표주가는 기존 260,000원에서 200,000원으로 25 퍼센트 하향 조정되었습니다. 자회사 실적 추정치를 보수적으로 하향 반영했기 때문입니다. 현재 주가 99,700원을 기준으로 직접 계산해보면 목표가까지의 상승 여력인 괴리율은 약 100.6 퍼센트에 달합니다. 롯데쇼핑의 2026년 예상 주당순자산은 542,553원이며, 이를 현재 주가에 대입한 주가순자산비율은 약 0.18배 수준입니다. 증권사 분석에 따르면 과거 2016년부터 2017년 백화점 호황기 당시 자기자본이익률이 2 퍼센트 수준일 때 주가순자산비율이 0.5배까지 평가받았습니다. 2026년 예상 자기자본이익률이 2.4 퍼센트로 회복되는 점을 감안하면, 보수적으로 주가순자산비율 0.4배만 적용하더라도 주가는 약 217,000원 수준까지 재평가될 수 있다는 계산이 나옵니다.

나의 판단은 이미 보유 중이라면 추가매수, 미보유자라면 매수 관점 접근입니다. 자회사들의 잡음으로 목표주가가 하향되었으나, 이는 일회성 비용에 따른 보수적 수치 조정일 뿐 백화점 중심의 본업 기초체력은 명확히 턴어라운드하고 있습니다. 마트와 슈퍼의 희망퇴직 등 구조조정 비용은 향후 고정비 절감 효과로 돌아올 것입니다. 주가순자산비율 0.2배 미만의 극심한 저평가 구간에 위치한 만큼, 본업의 강한 실적 개선과 ROE 회복에 무게를 두고 장기적인 관점에서 분할 매수로 대응하는 것이 바람직합니다.

[출처 및 신뢰 블록]

📄 출처: 대신증권 「롯데쇼핑(023530) 백화점이 다시 실적 및 주가 하드 캐리할 것」 (발간일 2026.08.10, 애널리스트 유정현)

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🗓 발행일: 2026.08.10 🗓 최종 수정일: 2026.08.10

⚠️ 본 글은 정보 제공 목적이며 투자 자문이 아닙니다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.